»Investiere nie in ein Geschäft,
welches du nicht verstehen kannst.«
Warren Buffet

Rene Marius Köhler investierte seit 2008 einen Großteil seiner verfügbaren liquiden Mittel in internationale Internet-Unternehmen. Diese Strategie hat sich bis heute ausgezahlt und ein Ende dieser Entwicklungen ist nicht in Sicht.

Amazon

Amazon Logo

Geschäftsmodell: Amazon hat sich selbst zum Ziel gesetzt, das kundenorientierteste Unternehmen der Welt zu werden. Dazu betreibt der Konzern eine der weltweit erfolgreichsten Plattformökonomien, die über mehrdimensionale Geschäftsmodelle monetarisiert wird. Amazons Geschäfte konzentrieren sich auf den Einzelhandel mit Konsumprodukten sowie diverse Abo-Modelle. Der Konzern verkauft eigene Waren, Waren von Händlern sowie digitalen Content von Drittproduzenten über seine Online- Plattformen sowie physischen Stores. Dazu zählen auch eigene elektronische Geräte, wie z.B. der Kindle- Reader, das Fire Tablet, Fire TVs oder Echo Devices (Alexa). Hinzu kommen Programme, die es den Partnern ermöglichen, ihre Inhalte über Amazons Plattformen zu vertreiben. Mit Amazon Web Services (AWS) gilt das Unternehmen zudem als derzeit größter Cloud Computing-Anbieter.

Produktmix: Seine Aktivitäten teilt Amazon in drei Segmente ein. North America, International und AWS. Mit North America generiert der Konzern nach wie vor den Löwenanteil des Umsatzes (60,0%). International verantwortet noch etwa 29,8% der Erlöse. Amazon Web Services kommt damit zwar erst auf 10,1% Umsatzbeitrag, gilt aber mit einem Wachstum von zuletzt 43,6% ebenfalls als wichtiger Wachstumsmarkt des Unternehmens (North America 40,4%; International 57,3%).

Ausgewählte Key Facts:

  • AWS als Marktführer im globalen Cloud-Geschäft (ca. 17,5% Marktanteil)
  • Verzehnfachung des TAM im Cloud-Geschäft erwartet; CAGR AWS 13‘18‘: 50,1%
  • Globale Nummer 1 im e-Commerce, weltweiter Marktanteil: 13,7%
  • TAM e-Commerce 2.928 Mrd. USD; erwartete CAGR bis 19‘23‘: 17,4%
  • Mehr als 2,5 Mio Händler auf Amazon Marketplace
  • 2,1 Mrd. Visits pro Monat
  • Performance 04/2020 – 03/2021, währungsbereinigt in EUR: +51,50%
Amazon Bewertung 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
EBIT margin % 9,5 10,1 10,8 11,3 11,8
ROIC (EBIT) % 70,9 76,3 135,5 336,5 500,0
EV/EBITDA (core) x 32,9 27,7 23,4 19,4 11,7
P/E (diluted) x 56,5 43,1 33,5 26,9 22,0
Equity FCF yield % 3,1 4,1 5 6,1 7,3
Amazon operativ 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
Revenues (Mio. USD) 462.825 552.838 655.098 769.906 897.329
EBIT (Mio. USD) 43.804 55.907 70.617 87.211 106.192
Net earnings (Mio. USD) 30.815 40.665 52.630 66.126 81.663
EPS (diluted) (USD) 59,82 78,44 100,8 125,67 153,92
Net (debt) / cash (Mio. USD) 96.288 158.984 240.642 344.340 471.341

Quelle: UBS Global Research, 02.02.2021, Estimations based on a share price of USD 3.380,00

Facebook

Facebook Logo

Geschäftsmodell: Facebook betreibt eine Plattformökonomie, bestehend aus diversen Produkten zur Vernetzung und Darstellung von digitalem Content auf Smartphones, Computern sowie anderen Endgeräten. Zum Produktportfolio zählen die Social Media-Plattform ,,Facebook“, die digitale Community ,,Instagram“ sowie die Messenger-Dienste ,,Messenger“ und ,,WhatsApp“. Mit der Virtual Reality-Brille ,,Oculus“ vertreibt der Konzern zudem ein Hard-, Software- und Entwicklungsökosystem, das Menschen virtuell miteinander verbindet.

Produktmix: Den Großteil seines Umsatzes erzielt Facebook mit Werbeeinnahmen (98,9%). Bislang marginale Anteile stammen aus Zahlungsdienstleistungen und sonstigen Erlösen (0,9%). In den sonstigen Erlösen sind auch die Oculus-Umsätze enthalten. Geografisch zeigt sich Facebooks Heimatmarkt USA für einen Großteil des Umsatzes verantwortlich. Der restliche Umsatz verteilt sich auf die Regionen Europe, Asia-Pacific und Rest of the World.

Ausgewählte Key Facts:

  • Facebook (#1), Messenger (#4), Instagram (#6) weltweit führende Social Media-Lösungen (nach Usern)
  • WhatsApp mit 1,5 Mrd. MAU der weltweit führende Messenging-Dienst
  • Konzernweit 2,5 Mrd. MAU (Q3/19); Instagram mit ca. 1,0 Mrd. MAU (Q3/19)
  • Weltweit 65 Mrd. WhatsApp-Nachrichten pro Tag
  • Operative Cashflow-CAGR 14‘18‘: 41,4%
  • Umsatzprognose für digitale Werbung mit Instagram: CAGR 18‘21‘: 36,3%; 15,65 Mrd. USD (Quelle: eMarketer)
  • Average Revenue per User (ARPU) weltweit 24,96 USD; CAGR 09‘18‘: 26,2%
  • Performance 04/2020 – 03/2021, währungsbereinigt in EUR: +72,28%
Facebook Bewertung 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
EBIT margin % 37,2 37 37,3 37,5 37,7
ROIC (EBIT) % 56,1 58,4 62,4 66,6 69,7
EV/EBITDA (core) x 22,3 18,6 16 12,1 8,7
P/E (diluted) x 23,6 20 17,3 15,2 13,9
Equity FCF yield % 3,3 4,6 5,6 6,4 7,3
Facebook operativ 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
Revenues (Mio. USD) 109.009 129.583 149.797 170.103 187.199
EBIT (Mio. USD) 40.514 48.001 55.815 63.760 70.589
Net earnings (Mio. USD) 33.323 39.465 45.902 52.461 58.113
EPS (diluted) (USD) 11,53 13,63 15,76 17,86 19,61
Net (debt) / cash (Mio. USD) 77.263 101.891 140.441 185.212 236.436

Quelle: UBS Global Research, 27.01.2021, Estimations based on a share price of USD 272,14

Alphabet

Alphabet Logo

Geschäftsmodell: Alphabet ist die Nummer 1 im Werbemarkt mit Google, Android, YouTube und vielen Moonshots. Alphabet hat mehr Daten über unsere Persönlichkeit als wohl jede andere Firma (oder Regierung) der Welt: Google-Such-Historie, Googlemail, Google Maps, Google Chrome, liefern hierzu die Quellen. YouTube ist die heutige Nummer 2 im Videostreaming nach Netflix. Mit Waymo, Project Loon, Deepmind (u.a.) versucht der Konzern gerade eine ganze Reihe weiterer Branchen disruptiv zu verändern. Möbilität, Gesundheit, KI, und Internetanbindung stehen hier auf der Agenda.

Produktmix: Alphabet berichtet in den zwei Geschäftssegmenten Google und Other Bets, wobei bislang 99,6% des Umsatzes und das gesamte operative Ergebnis aus Google rühren. Google sind die Geschäftsfelder Ads (Werbesystem), Android (Smartphone-Betriebssystem), Chrome (Browser), Google Maps (Karten- und Navigationsdienste), Google Play (Videospielelösungen), YouTube (Videoportal) und Search (Suchmaschine) zuzuordnen. Zu Other Bets zählt Alphabet die Beteiligungen Calico (Biotechnologie), CapitalG (Wagnisbeteiligungsgesellschaft), Waymo (autonomes Fahren), Verily (Biotechnologie) und X (Forschungsunternehmen). Beide Segmente wachsen noch sehr stark (3Y CAGR: Google 21,3%; Other Bets 31,8%). Other Bets generiert jedoch noch negative Ergebnisbeiträge (2019: -4,8 Mrd. USD) während Google EBIT-Margen von über 25% generiert.

Ausgewählte Key Facts:

  • 2 Billionen Suchanfragen und über 1 Mrd. Stunden YouTube-Watchtime pro Tag
  • YouTube ist nach MAUs die Nummer 2 unter den Social-Networks
  • Marktanteil unter Suchmaschinen: 93,3% bei mobilen und 76,1% bei Desktop-Anwendungen
  • Durchschnittliche Suchanfragen eines Nutzers: 3,4x pro Tag
  • CAGR Werbeumsatz ‘12’18: 17,7%
  • Performance 04/2020 – 03/2021, währungsbereinigt in EUR: +74,90 %
Alphabet Bewertung 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
EBIT margin % 34,6 33,3 31,7 32,1 32,5
ROIC (EBIT) % 65,4 64,9 65,1 68,9 72,9
EV/EBITDA (core) x 20,2 17,9 16,3 14,3 12,6
P/E (diluted) x 28,4 27,2 24,6 21,3 18,6
Equity FCF yield % 3,2 3,9 4,4 5,3 6,2
Alphabet operativ 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
Revenues (Mio. USD) 205.003 241.444 279.031 319.357 364.906
EBIT (Mio. USD) 70.992 80.314 88.582 102.579 118.480
Net earnings (Mio. USD) 66.677 68.990 76.474 89.069 103.411
EPS (diluted) (USD) 98,4 102,84 113,73 131,01 150,42
Net (debt) / cash (Mio. USD) 133.690 171.802 249.209 341.203 449.064

Quelle: UBS Global Research, 27.07.2021, Estimations based on a share price of USD 2.735,93

Apple

Logo Apple

Geschäftsmodell: Apple ist ein Hard-, Software- und Technologieunternehmen, das Computer, Smartphones, Tablets, Unterhaltungselektronik, Betriebssysteme und Anwendungssoftware entwickelt und vertreibt. Zudem betreibt der Konzern ein Internetvertriebsportal für Musik, Filme und Software (iTunes Store und App Store). Diese sind heute die weltgrößten Vertriebswege für digitale Güter. Mit dem iPhone legte Apple die Basis für den bis heute anhalteneden Boom der Märkte für Smartphones und Tabletcomputer.

Produktmix: Apple berichtet in den Segmenten: iPhone, Mac, iPad, Wearables & Home Accessories und Services, wobei über 50% des Gesamtumsatzes auf das iPhone entfallen. Der Anteil von Macs, iPads und Wearables beträgt jeweils 10%, Services zahlen mit ca. 20% auf den Gesamtjahresumsatz ein.

Ausgewählte Key Facts:

  • Mehr als 10% Marktanteil am weltweiten Absatz von Smartphones
  • iOS-Betriebssystem mit mehr als 13,4% Marktanteil
  • Marktanteil der iPad-Tablets mehr als 20%; Marktanteil von Apple-Wearables: 14,8% (Q3/19); Marktanteil des Macs: 7,5%
  • Serviceumsätze mit iTunes, Software und Services stiegen zuletzt auf 46,3 Mrd. USD an (17,8% des Gesamtumsatzes)
  • 60 Mio. Abonnenten von Apple Music (06/19)
  • Ausgaben für Forschung und Entwicklung in 2019: 16,2 Mrd. USD
  • 64% aller Amerikaner besitzen ein Apple-Produkt
  • Nach Marktkapitalisierung das derzeit größte Unternehmen der Welt (Stand 01/20)
  • Performance 04/2020 – 03/2021, währungsbereinigt in EUR: +90,48 %
Apple Bewertung 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
EBIT margin % 29,7 28,4 28,1 28,4 27,7
ROIC (EBIT) % 409,4 394,6 336,2 322,6 308,8
EV/EBITDA (core) x 19,8 19,9 19,5 18,4 17,6
P/E (diluted) x 26,4 26,2 25,2 23,2 21,7
Equity FCF yield % 4,6 4,3 4,2 4,4 4,5
Apple operativ 2021e 2022e 2023e 2024e 2025e
Revenues (Mio. USD) 364.231 375.581 387.182 405.302 418.531
EBIT (Mio. USD) 108.034 106.762 108.655 115.046 119.957
Net earnings (Mio. USD) 93.354 91.146 92.030 97.626 101.993
EPS (diluted) (USD) 5,53 5,57 5,78 6,28 6,71
Net (debt) / cash (Mio. USD) 38.186 3.606 14.653 33.708 53.283

Quelle: UBS Global Research, 11.08.2021, Estimations based on a share price of USD 145,86